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国寿安保黄力:发挥久期优势 追求纯债基金绝对收益

时间:2019-10-26 10:48:30 作者:匿名

-我们的记者林榕花

国手证券荣誉纯债券基金将于9月18日正式发行。即将被任命的基金经理黄力表示,在当前债券牛市中,中长期收益优势显而易见。纯债券基金可以充分发挥长期的灵活优势,充分把握长期资产的交易机会。目前,无风险利率处于较低水平,因此我们可以在未雨绸缪的情况下投资国债期货,并在未来的市场调整中通过套期保值减少波动,帮助产品实现绝对回报。

增强策略和对冲策略的灵活组合

黄力认为,国手证券荣誉纯债券基金(Guoshour Security Honor Pure Bond Fund)的主要优势之一是拥有一系列相对完整的投资工具,包括债券、资产支持证券、同业存单、债券回购、银行存款、国债期货、可转换债券等。

黄力表示,可投资国债期货可以在市场调整阶段通过套期保值策略有效降低波动性——这可以被描述为当前债券市场的一种防范措施。

“目前,无风险利率处于低位。从中期和长期来看,宏观经济将最终稳定并推动融资需求上升和利率上升。那时,没有套期保值工具的产品将相对被动。当然,预测市场何时会回暖并不容易,但国债期货在债券市场逆转初期的套期保值效果非常好。黄力表示,“在2016年至2017年的债券熊市中,一些纯债券基金的年收益率甚至明显低于货币基金,债券期货套期工具的缺乏是一个重要原因。”

黄力表示,以国债期货为对冲工具,基金可以应对债券市场的各种变化,从而以绝对收益的理念进行管理,最终比货币基金具有明显的收益优势。目前,市场上可以投资国债期货的纯债券基金不多。自去年债券市场看涨以来,相关债券基金取得了良好的回报,国债期货的套期保值效果不明显。然而,如果债券市场逆转,届时将有一个巨大的机会。

除国债期货外,可转换债券还可以为国手证券(Guoshou Security)兑现纯债券提供一个增加收入的工具。黄力认为,从固定收益大的角度来看,可转换债券投资相当于晚餐以外的“甜点”,可以为投资组合增添很多色彩。然而,应该指出,可转换债券投资是一把双刃剑。一方面,就长期回报而言,纯可转换债券的回报高于纯债券基金。另一方面,可转换债券投资非常不稳定。与此同时,由于可转换债券的短缺,当前可转换债券的整体估值相对较高。

根据这些判断,基金对可转换债券的投资比例在0-30%之间。黄力表示,可转换债券的投资方向仍在加强,从控制净值波动的角度来看,他不会参与股权特别强劲的可转换债券。每种债券都会选择基本面良好、期权价值高的目标,同时关注可转换债券的流动性风险,青睐交易活跃的大规模可转换债券。

充分利用长期资产机会。

黄力表示,与中短期债务基金相比,纯债务基金具有多重优势,对短期市场波动不太敏感,收入需求较高的投资者可以长期配置。首先,期限更加灵活。在保持整体投资组合期限不变的情况下,纯债券基金在调整投资组合结构时更加灵活,因为中短期债券基金需要80%以上的资金在3年内投资于债券。第二是对撤军有更大的容忍度。在趋势判断更加清晰的情况下,纯债券基金可以更好地把握长期利率趋势,在更长的时间维度上获得更高的回报,而中短期债券基金对退出的控制更加严格。一旦市场经历短期波动,投资组合的净值变化范围必须得到控制,这也在一定程度上失去了一些投资机会。

黄力强调,在当前债券牛市中,持续时间策略仍然占主导地位,纯债券基金可以根据市场情况适当增加投资组合持续时间,提高回报,充分把握长期资产的交易机会。事实上,债券的长期收益率比短期收益率具有相对优势。回顾债券收益率曲线,空头受到回购利率的限制,没有进一步压缩的空间。然而,与短线相比,中长线收益率具有骑乘收益率优势和回购套利空间。中长期资产可以为投资组合提供越来越灵活的交易和运营空间。

至于投资纯债券基金,黄力建议投资者持有该基金至少3个月,以展示纯债券基金的战略优势。如果你遇到净值的短期波动,你可以等一会儿,将来会有更好的交易机会。